灿瑞科技有钱存银行，IPO却来大额募资补流

据报道，科创板上市委员会将定于2022年4月25日上午9时召开2022年第31次上市委员会审议会议，届时将审核上海灿瑞科技股份有限公司（以下简称“灿瑞科技”）的首发事项。

据悉，灿瑞科技是专业从事高性能数模混合集成电路及模拟集成电路研发设计、封装测试和销售的高新技术企业，主要产品及服务为智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测试服务。

据招股书财务数据显示，2019年、2020年、2021年（以下简称“报告期”），灿瑞科技实现营业收入分别为19,863.14万元、28,969.77万元和53,719.43万元，净利润分别为2,285.31万元、4,365.25万元和12,500.16万元。报告期内，公司业绩实现了较快的增长。

中沪网查阅相关资料后，发现灿瑞科技还存在以下问题，募资总额远超资产总额，有钱存银行，IPO却来大额募资补流；频繁更换保荐机构或不简单；员工薪酬波动大，合理性存疑。

有钱存银行，IPO却来大额募资补流

据招股书显示，灿瑞科技本次拟募集资金155,048.19万元，其中36,363.84万元将用于高性能传感器研发及产业化项目；22,240.95万元将用于电源管理芯片研发及产业化项目；28,950.41万元将用于专用集成电路封装建设项目；22,492.99万元将用于研发中心建设项目；还有45,000.00万元将用于补充流动资金，该项目也为公司本次使用募集资金的最大项目，占募资总额的比例为29.02%。

截至2021年末，灿瑞科技资产总额为62,293.37万元，可以看出，灿瑞科技本次募集资金总额远远超过了自身资产总额。那么灿瑞科技此次募资大额资金用于补充流动的资金是否存在较大的资金压力呢？

据招股书显示，截至2021年末，灿瑞科技货币资金余额为11,188.57万元，其中主要为银行存款为10,198.20万元，占货币资金余额的比例为91.15%。另外，截至2021年末，公司应收账款的账面价值余额为13,413.34万元，应收票据余额为574.63万元，应收款项融资为438.71万元。负债方面，截至2021年末，公司短期借款2,002.55万元，应付票据803.56%，应付账款5,010.48万元。可见公司短期偿债压力较小，那么公司为何需要4.50亿元来补充流动资金呢？

除此之外，报告期内，灿瑞科技还进行了一笔分红，2020年度中，公司进行现金分红1,800.00万元。虽然此笔分红的金额不大，但也从侧面方面出，公司并不缺钱。那么公司此次IPO是否存在圈钱的嫌疑呢？而据2018年11月9日证监会修订发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》明确，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象以外的其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。可见灿瑞科技募集资金用于补充流动资金的比例控制的是恰到好处。

另外，灿瑞科技股权也是高度集中。本次发行前，罗立权直接持有灿瑞科技3.46%的股份；同时，景阳投资直接持有灿瑞科技60.33%的股份，罗立权与罗杰合计直接持有景阳投资99%的股份，对景阳投资拥有控制权；上海骁微和上海群微分别直接持有灿瑞科技8.65%的股份，罗立权为上海骁微和上海群微执行事务合伙人，对外代表合伙企业，执行合伙事务。因此，罗立权和罗杰合计控制灿瑞科技股份表决权总数的81.09%。而罗立权与罗杰系父子关系，为灿瑞科技共同实际控制人。罗立权与罗杰系父子两人对公司董事会、股东大会、人事任免，经营决策以及利润分配均能产生重大影响，公司的其他股东话语权较低，其利益较难得到保证。

频繁更换保荐机构或不简单

灿瑞科技前身为灿瑞有限，系由四维集团出资设立的有限责任公司，成立于2005年9月13日。2015年7月31日，灿瑞有限召开股东大会，审议通过了整体变更设立股份有限公司的相关事宜，全体股东同意将灿瑞有限截至2015年6月30日的经审计账面净资产值折合股本5,000万股，整体变更发起设立股份有限公司。大华会计师对股改基准日净资产进行了复核，并就公司此次股改出资事项出具了验资复核报告。2015年8月24日，灿瑞科技取得上海市工商局核发的《营业执照》。

也就是从2015年开始，灿瑞科技便有了想冲击A股的想法，不过直到2021年12月22日，灿瑞科技才正式向证监会提交了申报稿。

值得注意的是，在寻求上市过程中，从2005年开始，在长达7年的时间里，灿瑞科技曾先后4次更换保荐机构，分别为分别是平安证券、东海证券、兴业证券及中信证券。其中，最近一次是在2021年7月，灿瑞科技结束与兴业证券的合作。据兴业证券2021年7月21日披露的公告显示，综合考虑灿瑞科技的上市计划安排，经过双方友好协商，一致同意终止辅导。在告别兴业证券后，灿瑞科技便与本次IPO的中信证券签署了上市辅导协议。

据业内人士表示，频繁更换保荐机构，对于IPO企业的影响是比较大的。另外，如果一家企业频繁更换保荐机构，多数是企业本身存在问题。比如在辅导过程中不积极配合、有瞒报等行为。

员工薪酬波动大，合理性存疑

据招灿瑞科技首轮问询函显示，报告期各期，公司销售人员平均人数分别为28人、33人、35人；管理人员平均人数分别为49人、51人、79人；研发人员平均人数分别为46人、65人、107人。可以看出公司在2021年管理人员和研发人员都大幅增长，但是销售人员却仅增加2人，基本保持不变，而对于管理人员和研发人员的增长，灿瑞科技解释说主要是由于公司业务规模不断增长所致。那么在公司业务规模在2021年大幅增长的情况下，销售人员几乎不增长，这是否合理呢？

报告期各期，销售人员人均年薪分别为17.55万元、16.85万元、28.64万元。可以看出，公司销售人员年薪波动较大，而公司在2020年业绩增长的情况下，销售人员平均年薪却出现下降，对此公司解释说，主要系当年新增的销售人员职级较低，拉低了当年销售人员整体人均薪酬。值得注意的是，报告期各期，公司研发人员的平均年分别为24.18万元、26.80万元、32.70万元，可以看出报告期内公司研发人员的平均年薪并不因为大幅新增研发人员而呈现下降的趋势，反而不断增长。