华航唯实再次闯关IPO，募投项目变化，与环评信披文件有差异

据报道，近年来国家对职业教育重视程度不断上升，社会投入不断加大，职业教育的市场发展空间颇有潜力。

截至2020年末，全国共有职业学校1.15万所，在校生2857.18万人，中职招生600.37万人，占高中阶段教育的41.70%，高职（专科）招生483.61万，占普通本专科的52.90%。

随着互联网、人工智能和大数据逐渐被运用至生产一线，高级应用型人才需求不断增长，新一代信息技术产业、高档数控机床、机器人、航空航天装备等重点领域人才需求水涨船高。

但目前职业学校的学生素质并不能完全适应制造业自动化、智能化的发展趋势，人才供需失衡，自动化智能化机器人应用培训产业应运而生。

近日，以提供智能制造培训机器人及设备为主的企业，北京华航唯实机器人科技股份有限公司（以下简称“华航唯实”）回复深交所的第二次问询。

早在2018年华航唯实曾向深交所递交过创业板申报材料，首次IPO折戟后，该公司将保荐机构更换为国泰君安，并于2021年7月改道深交所主板。此次回复问询后，距离IPO又近一步，但从回复函中，也暴露出一些值得关注的问题。

业绩波动，第一大供应商6年未变

华航唯实主营业务为工业软件、智能制造系统集成产品研发、设计、生产和销售，工业软件多为开发的中间件，以及代理国外厂商软件，智能制造系统集成产品，以职业教育为主要切入点，提供系统集成装备及技术服务、课程资源开发、培训和就业服务等。

据招股书，华航唯实在2018年至2021年1-6月报告期内，分别实现营收2.2亿元、1.79亿元、2.76亿元和6487.31万元，净利润分别为3825.02万元、2189.41万元、5414.19万元和-1023.20万元。经营活动产生现金流量净额分别为2597.05万元、4456.40万元、3690.71万元和-5202.85万元。

通过财报可以看出，公司营收和净利润波动较大，2019年营收同比下滑近两成，净利润则同比下滑超四成，2020年业绩反弹，2021年上半年则出现亏损。

华航唯实在招股书中提示，2019年度公司营业收入同比有所下降，主要是由于2019年度国家在职业教育领域陆续出台了一系列重要政策文件，致使当年职业院校的学科建设计划，及相关采购计划普遍有所调整，随着政策落地，2020年度公司业绩快速增长。

对于2021年上半年的亏损，招股书中解释收入主要集中在下半年，2018年至2020年，各年度下半年主营业务收入，占全年主营业务收入比例分别为67.98%、66.93%和90.68%。

存在季节性波动的主要原因是，职业教育领域的系统集成产品，面向的终端客户为全国的职业院校，而受政府采购招投标制度以及学校学期制等因素影响，客户对产品的采购和验收在下半年较多。此外，2020年上半年新冠疫情对职业院校的采购和验收工作产生较大影响，当年度营业收入在下半年度集中的情形更为显著。

由于智能制造系统集成产品的主要原材料为机器人本体，华航唯实上游采购供应商，主要来自国外机器人本体厂商。而在全球工业机器人领域，ABB、KUKA（库卡）、安川电机等国外机器人本体厂商凭借其技术优势占据着市场大部分市场份额。

2018年至2021年1-6月，华航唯实对第一大供应商上海ABB工程的采购金额分别为3708.67万元、4043.88万元、6186.33万元及3115.83万元，占原材料采购总额比例分别为42.01%、51.54%、44.91%及55.75%。

对比2018年版华航唯实申报招股书，自2015年起上海ABB工程有限公司已经连续6年成为华航唯实第一大供应商。

也因为这样，华航唯实在本次申报招股书中称，由于向ABB集团方面的采购占比较高，如果ABB集团方面减少供应产品或停止供应，短期内可能难以在相同条件下寻找到替代供应商，生产经营可能因此受到不利影响。

募投项目变化，与环评信披文件有差异

据招股书披露，华航唯实此次IPO拟募集资金4.06亿元，用于机器人系统集成设备生产基地建设项目、研发中心建设项目、营销及服务网络建设以及补充流动资金。

除了补充流动资金5000万元之外，生产基地建设项目还有铺底流动资金3279.86万元，合计补流8279.86万元，占比20.35%。

此外，相比2018年11月版招股书，本次的募投项目数量及金额均有变化，项目由3个变成了4个，增加的是拟补充流动性5000万元，项目虽然名称未变，但各项目投资额均有所增加。

其中“机器人系统集成设备生产基地建设项目”、“研发中心建设项目”的总投资额分别由1.36亿元、0.53亿元增加至1.69亿元、1.21亿元，二者建设期也均由2年延长至3年。

据最新版招股书，生产基地建设项目与研发中心建设项目，使用同一个备案项目代码和环评文件，两个项目的合计总投资2.89亿元，新增设备1622台/套，建设期均为36个月。实施主体均是全资子公司嘉兴华航唯实，生产基地建设项目达产后，预计每年可以提供系统集成产品990台（套）。

而环评文件相对应的是“新建年产机器人系统集成设备1515台（套）生产基地及研发中心项目”，分为生产基地建设项目和研发中心建设项目，与招股书项目名称一致。审批产能为年产机器人系统集成设备525台（套），生产基地建设项目新增年产能990台/套，与招股书中新增产能一致。

但生产研发项目总投资3.95亿元，比招股书投资总额多了1.05亿元，施工工期33个月，比招股书少3个月，与招股书数据存在差异。

资本运作派入主，机会与挑战并存

根据2018年11月申报招股书，早在华航有限（华航唯实前身）2013年成立时，自然人股东周珊珊代为创始人罗红宇持股。从2014年6月至2017年1月，夏智武先后通过八次增持累计取得75.5%的股权，并以北京中航唯实科技有限公司（以下简称“中航唯实”）作为员工持股平台，持有25%股权。

至第九次股权增资时，于2017年5月1日召开股东会并决议，同意由实控人夏智武认缴增资930万元，价格依据2016年末的每股净资产确定为1.1元/股。

3个月后，2017年8月16日华航有限召开股东会并决议外部增资扩股，由新增股东赛富动势、海尔赛富、潇湘君泰、杨维华及吴金叶认缴，分别获得2.65%、2.98%、2.65%、1.98%、1.98%的股权，同时股东夏智武将其持有的部分股权，分别转让给赛富动势、潇湘君泰、杨维华及吴金叶，转让股权比例为0.98%、0.98%、0.79%、0.79%。

一个月后的9月19日，夏智武再次将其持0.79%的股权转让给潇湘君泰。据最新版招股书，2017年8-9月间向外部增资扩股，以及两次股权转让价格均为23.6元/股，定价依据由各方协商定价。

在短短的4个月时间内，华航唯实增资和股权价格增长23倍，估值是否公允值得商榷。

至此，夏智武直接持有华航唯书68.69%的股权，通过中航唯实间接持有19.31%的股权，合计持有88%的股权。并于2017年底完成股改，变更企业名称为华航唯实。

据招股书资料，公司法人代表夏智武履历显示，2004年至2010年11月他曾在华欧国际证券任职，继而在2010年在西部证券投行部门任职4年，2015年就职于华航唯实，2017年10月开始担任董事长。

公开资料显示，夏智武的十年投行生涯中，作为主要项目经办人员，完成多家上市公司的股权分置改革、增发，例如嘉麟杰、尔康制药两家公司IPO项目。

值得注意的是，2018年11月招股书显示，华航唯实最早的创始人其实是罗红宇，2013年公司成立后一直担任总经理职务，2016年12月因个人原因从公司离职。他曾在北京航空航天大学任教，硕士生导师，在工业机器人领域有多项发明和成就。

在2021年最新版的招股书中，罗红宇仍在中航唯实股东之列，在股东名单中，夏智武是第一大股东，持股比例为52.38%，罗红宇持股比例为15.87%。

华航唯实在招股书中介绍教育领域中的发展路径，以实训设备为基础、以离线编程为手段、以课程资源为核心、以教学就业为导向、以师资培训为保障。公司称，截至目前已累计为400多所学校提供了涵盖设备、软件、课程资源和培训服务在内的工业机器人专业建设解决方案，惠及了2万多名学生，其在职业教育系统集成产品上的收入占比，近年来维持在90%左右。

从公开资料来看，华航唯实在职教领域发力的标志性事件是，2016年6月与教育部、上海ABB工程、上海新时达机器人签署协议，开展工业机器人领域职业教育合作。随后几年，陆续有多所院校进入其职业教育项目合作商名录。

一些职业院校的宣传资料显示，华航唯实向合作院校赠送实训设备、教学资源包、教学云平台、离线编程软件及师资培训。这些合作院校优秀毕业生经考核后，由华航唯实、ABB、新时达优先录用，或推荐到这三家公司所覆盖的全国2万家合作企业进行实习和就业。

与需求逐年增长相比，工业机器人专业人才的培养却处于相对滞后状态。而且由于各大院校开设工业机器人应用专业的年限较短，从课程内容设置到人才培养过程非常难以标准化，市场仍处于探索过程中。

另外，各个职业院校实训教室，采购主要以中小型机器人为主，是考虑到机器人设备规模以及安全等因素，还受政府采购招投标制度，以及学校学期制等因素影响，受限较多。这对占据了先发优势的华航唯实来说，是机会亦是挑战。