成发泰达科创板IPO：近半营收来自海航系，重要高管任职时间重叠

据报道，民航维修厂商成都成发泰达航空科技股份有限公司（以下称“成发泰达”）科创板IPO近日已获得上交所受理，拟募资8.01亿元。

尽管APU整机维修业务近两年发展迅速，助推公司业绩高增，但该业务营收81.2%来自海航系客户，航空公司的招标政策或将导致每一年市场划分存在不确定性。

此外，《科创板日报》记者注意到，成发泰达不仅有四川峨胜水泥集团实控人熊建华和德胜集团实控人宋德安加持，而且与老牌军工厂商国营川西机器厂关联密切。公司创立至今，存在着代持、关联方资金拆借以及高管任职时间与其他厂商重叠。

近半营收来自海航系

成发泰达专注于民航飞机辅助动力装置（以下称“APU”）整机及各类民航飞机部附件维修，并适时开展APU整机租赁业务，属于民用航空维修企业（以下称“MRO”）。公司收入主要来自APU维修业务，营收占比超90%。

受益国内民航维修市场规模不断增长、自身产品及技术的提升，成发泰达近三年营收年均复合增速达79.34%。其中，APU部附件维修为公司传统优势业务，近两年营收年均复合增速为22.3%；APU整机维修业务近两年发展迅速，2021年业务营收同比增长2.07倍，成为整体业绩的主推手。

《科创板日报》记者注意到，成发泰达APU整机维修业务营收主要来自海航系客户。2021年，公司向海航技术、海南航空和北京首都航空三家海航系公司提供APU整机维修服务的合计金额达1.1亿元，占该业务营收的81.2%。其中，海航技术为公司第一大客户，销售金额的营收占比达44%。

“民航维修市场有一定的技术、资质及产品覆盖面等门槛要求，尤其是APU维修业务，国内只有少数企业能够提供相关服务。且航空公司通过与国外OEM技术合作，自身也具备维修能力。”北方一家民航企业人士向《科创板日报》记者表示，除了成发泰达本身满足相关要求外，2021年海航系客户亦改变了相关维修政策，其从中获得了较多的业务订单。

值得关注的是，成发泰达现任总经理兼董秘曾文彬曾长期任职海航体系内公司，2021年6月入职公司4个月后即从总经理助理升任至总经理。资料显示，曾文彬从2000年起即先后任职海南航空维修部、海航技术生产计划部和华北维修基地、天津天宇航空发动机维修公司等海航系企业。

“每家航空公司都有自己的送修政策和评估标准，评估之后再选择送修公司，下游厂商的销售量容易受招标政策影响。若公司内部人事发生变动时，相关变动尤为明显。”上述业内人士告诉《科创板日报》记者，招标政策导致每一年的市场划分存在不确定性，部分航空公司招标频率甚至达到了月度，成发泰达APU维修业务高增的持续性或面临考验。

此外，虽然2021年海南航空及其子公司已陆续完成了破产重整，业务逐步恢复正常，但当年海航控股航空运输的飞发维修及航材消耗费仅同比提升8.15%。且相较于APU原始制造商OEM和民航运营企业投资的维修单位，成发泰达APU整机维修业务规模仍然偏小，在国内的市占率尚不足2%。

重要高管任职时间重叠

成发泰达本次IPO发行不超过2000万股，拟募资8.01亿元。其中，5亿元投入APU维修再制造生产基地、1.5亿元建设航空动力技术研发中心、1.5亿元用于补充流动资金。

截至招股书披露日，胡敏、四川鼎祥、合力泰达分别持有公司28.47%、16.31%、8.28%股去哪居于前列，前十大股东合计持股83.29%。胡敏通过直接和间接的方式控制成发泰达36.75%股权，为公司实控人。

《科创板日报》记者进一步穿透股权，发现知名企业四川峨胜水泥集团实控人熊建华（系熊佳之父）和四川德胜集团实控人宋德安（系宋佳骏之父）通过其密切关联方分别持有成发泰达9.19%、13.85%股权，为公司重要股东。

其中，宋佳骏实控的四川鼎祥从成发泰达创立至今提供了多次直接或者“间接”的帮助。2016年5月，四川鼎祥在成发泰达有限（公司前身）创设3个月之后即从一零一航空接手公司了50%股权。

2016年12月，云知道贸易公司代持人陈海艳从四川鼎祥处够得部分成发泰达股权，而后陆续开展了员工股权平台设立和关联方资金拆借。但是2020年以后，陈海艳再度将部分股权转给了四川鼎祥，并在公司申报上市前完全退出。

此外，《科创板日报》记者注意到，成发泰达与老牌军工厂商国营川西机器厂有着紧密关联。除了公司初创股东锐能科技和一零一航空均为其关联企业外，成发泰达现实控人胡敏亦曾长期在国营川西机器厂旗下企业任职。

据悉，国营川西机器厂原名中国人民解放军第五七一九工厂，始建于1970年。国营川西机器厂作为新型航空发动机修理基地，是空、海军新型航空发动机修理保障的首选企业，隶属于空军装备部；胡敏则先后曾任汉中一零一航空电子设备有限公司设计所型号总师、成都航利航空机电装备制造有限公司总经理，两家公司实控人当时均为国营川西机器厂。

需要关注的是，成发泰达实控人、董事长胡敏和总经理曾文彬均存在任职时间与其他企业重叠的问题。

材料显示，胡敏自2016年3月至今先后担任成发泰达总经理、董事长，但在2014年1月至2020年9月期间亦担任成都航利航空机电装备制造有限公司总经理；曾文彬2021年6月入职至今，先后担任总经理助理、总经理兼董秘，但在2018年4月至2021年11月担任天津天宇航空发动机维修有限公司经理。

对于公司与商国营川西机器厂及旗下企业的关系、业务及客户重合度、任职时间重叠等问题，《科创板日报》记者与成发泰达内部人士取得联系并发送采访提纲，但截至发稿尚未获得回复。