慧翰股份深交所创业板IPO：大客户系股东，核心部件以采购为主

据报道，车联网企业智能网联解决商慧翰微电子股份有限公司（简称“慧翰股份”）由新三板转战科创板撤材料后，又冲刺深交所创业板，近日获受理。

“为车联网和物联网提供智能网联解决方案的服务商，一般通过采购芯片、模块和PCB，然后进行集成组装，原料采购能占到成本的80%以上，这种企业有一定的技术含量，但是并没有形成技术壁垒。”业内人士坦言。

值得注意的是，慧翰股份的第一大客户上汽集团与其存在关联关系，报告期内（2019年、2020年、2021年和2022年1月至3月），慧翰股份对上汽集团的销售收入占各期营业收入的比例分别为35.72%、43.40%、43.35%和34.89%。

大客户系股东

慧翰股份是一家致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案的科技服务商，主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。主要产品及服务按照功能性质和应用场景分为车联网智能终端、物联网智能模组和软件及服务三大类。

在车联网领域，慧翰股份专注于汽车电子电气架构升级以及汽车产业数字化转型，目前其为上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪、广汽集团、理想汽车、蔚来汽车、宁德时代、德赛西威、电装天、安波福等多家大型自主品牌整车厂商和产业链龙头企业提供车联网智能终端、物联网智能模组和解决方案。同时，慧翰股份的智能模组还搭载在大众汽车、丰田汽车、通用汽车、长城汽车等国内外知名品牌的车型上。在其他产业物联网领域，慧翰股份的物联网智能模组产品应用于工业级物联网市场，其为Microchip、Sierra和Cerence等全球知名物联网解决方案供应商提供智能模组及智能单元。

2020年，慧翰股份冲刺科创板，却在“临门一脚”时戛然而止，在注册阶段主动撤回注册材料。2020年4月8日，慧翰股份科创板IPO招股书获得受理，当年4月30日进入已问询状态，其间历经两轮问询。2020年8月20日，顺利过会，当月26日便向证监会提交了注册申请。从受理到提交注册，慧翰股份共历时逾四个月，但在注册阶段排队约6个月后，慧翰股份主动撤回了科创板上市申请。上交所官网显示，2021年2月22日，慧翰股份与保荐机构分别提交了撤回申请，公司科创板IPO在当年3月2日终止。

截至最新招股说明书签署日，慧翰股份已取得发明专利8项、实用新型专利42项、外观设计1项、软件著作权61项。

报告期内，慧翰股份实现营业收入分别为27519.16万元、26518.30万元、42178.05万元和10454.93万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为2518.27万元、2719.42万元、5919.64万元和1528.66万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1921.42万元、1800.75万元、5838.27万元和1473.05万元。

慧翰股份与上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、德赛西威、电装天、宁德时代以及Microchip等国内自主品牌整车厂和产业链龙头企业建立了长期稳定的合作关系。报告期内，其对前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为82.88%、78.75%、77.67%及82.40%，客户集中度较高。其中，对上汽集团的销售收入占各期营业收入的比例分别为35.72%、43.40%、43.35%和34.89%。

也许因为依赖程度较高，所以其应收账款也有所增加。报告期各期末，应收账款余额分别为6939.13万元、9121.82万元、14174.33万元和11176.44万元，占各期营业收入的比例分别为25.22%、34.40%、33.61%和106.90%。

2014年，上汽集团通过下属公司上海汽车创业投资有限公司(简称“上汽创投”)入股慧翰股份，持有其10%股份。2021年7月20日，上汽创投与陈国鹰签署股权转让协议，约定上汽创投将其持有的慧翰股份350.00万股股份转让给陈国鹰，转让价格为7.00元/股。IPO前，上汽创投持有慧翰股份2.85%的股份。2022年第一季度，慧翰股份对上汽集团的销售占比也下降到报告期内最低值34.89%。

核心部件以采购为主

慧翰股份的原材料采购分为核心物料采购及辅助物料采购，核心物料包括MCU、模块、PCB等，辅助物料包括电容、电阻、晶体管等。对于自主生产的产品，公司自行采购全部所需原材料；对于外协加工的产品，公司自主采购核心物料，外协厂商提供部分辅助物料。随着公司供应链管理能力的不断提高，2021年以来，外协加工产品所需辅助物料逐步转为公司自主采购，仅部分包装材料由外协厂商采购。

慧翰股份生产经营所需的主要原材料包括芯片、模块和PCB等，报告期内，原材料成本占主营业务成本的比例约为90%。

慧翰股份生产所需的原材料包括芯片、模块、PCB、电子件、接插件、结构件等。

“为车联网和物联网提供智能网联解决方案的服务商，一般通过采购芯片、模块和PCB，然后进行集成组装，原料采购能占到成本的80%以上，这种企业有一定的技术含量，但是并没有技术壁垒。”业内人士坦言，“目前国内从事车联网智能系统开发的企业数量并不多，但其产品可复制性还是比较强的，而且还有一个关键的问题就是，未来随着行业标准的出台，这个行业将会出现新的调整，车联网智能系统生产大概率也将面临‘牌照问题’。”

从目前来看，上汽集团投资的车联网智能生产系统企业不止慧翰股份一家。上汽集团和阿里巴巴集团共同投资成立专注于“汽车+互联网”的人工智能型科技公司斑马网络，已经成长为面向汽车全行业提供互联网汽车整体解决方案的独角兽，并在日前获得16亿元首轮融资。更不可忽视的是，上汽集团已经与中国移动、华为开展三方合作，研究基于5G的智能出行和下一代车联网技术。

“对于上汽集团来说，其投资的车联网智能系统生产企业已有几家。但是上汽集团不希望供应商一家独大，出现被卡脖子问题，所以上汽集团不停地更换供应商。从这个角度来说，对于车联网智能系统生产企业而言，硬件也就是汽车生产厂才是核心资源，不然研发出来的系统往哪里安装呢？”上述人士称。

报告期内，公司研发费用分别为3248.23万元、2806.81万元、3286.75万元和944.70万元，占营业收入的比例分别为11.80%、10.58%、7.79%和9.04%。

与同行业可比公司的研发费用率均值相比，其研发费用率长时间相对较低。

IPO前夕的两次股权变更

在资产评估报告过去半年左右，2021年6月和7月，慧翰股份的其他股东将1981.25万股以7元/股的价格转让给实际控制人陈国鹰，所参考的依据为半年前的资产评估报告。就在陈国鹰受让股份后，又过了半年时间，2022年1月，多家股东增资入股时的股价为20元/股。

2021年6月9日、2021年6月12日，南方贝尔、浚联投资分别与陈国鹰签署股权转让协议，约定南方贝尔、浚联投资分别将其持有的慧翰股份1125.00万股、506.25万股股份转让给陈国鹰，转让价格为7.00元/股。根据福建联合中和资产评估土地房地产估价有限公司出具的《资产评估报告》（联合中和评报字（2021）第1104号），截至评估基准日2020年12月31日，慧翰股份股东全部权益评估值为34774.00万元；2021年7月，慧翰股份再次股权转让2021年7月20日，上汽创投与陈国鹰签署股权转让协议，约定上汽创投将其持有的慧翰股份350.00万股股份转让给陈国鹰，转让价格为7.00元/股。

2022年1月15日，慧翰股份召开2022年第一次临时股东大会，审议通过关于公司增资扩股的议案，同意拟以每股20.00元的价格新增股份不超过300.00万股。2022年1月24日，晨道投资、福州开发区国资公司分别与公司签署了增资协议；2022年1月25日，超兴投资与公司签署了增资协议。

招股书称，上述股权转让前后定价标准差别在于标准不同。具体为，2021年6月和7月陈国鹰受让股份的定价依据是——参考评估报告，协商确定；2022年1月份的股权转让定价依据是——结合公司的经营业绩和财务状况，协商确定。

值得注意的是，2021年是慧翰股份迅速发展的一年，在2021年其总资产和经营状况均出现很大提升。招股书显示，公司2020年底总资产为2.90亿元，2021年底资产总额为3.93亿元；2020年营业收入为2.65亿元，2021年营业收入为4.22亿元；2020年归属于母公司股东净利润为2719.42万元，2021年归属于母公司股东净利润为5919.64万元。