首航新能创业板IPO：逆变器厂商掀起上市潮，申报前夕多次股份转让

据报道，宁德时代“朋友圈”里的小伙伴正扎堆上市。其中包括光伏逆变器厂商深圳市首航新能源股份有限公司（以下简称首航新能）。

2022年6月，深交所受理了首航新能的创业板IPO申请。招股书（申报稿）显示，宁德时代不仅透过全资子公司持有首航新能3%的股权，跻身前十大股东。同时，宁德时代还是首航新能2021年第三大供应商。

逆变器厂商掀起上市潮

首航新能是一家从事新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业，专注于太阳能电力的转换、存储与管理，核心产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池等。

国际知名电力与可再生能源研究机构WoodMackenzie发布的研究报告显示，2020年首航新能在全球光伏逆变器市场出货量位列第十二，市场占有率约为2%，位于华为、阳光电源、锦浪科技、古瑞瓦特、上能电气、固德威等中国厂商之后。

随着全球加快向零碳经济转型，光伏行业迎来大发展。而光伏逆变器是太阳能光伏系统的心脏，太阳能电池组件所发的（直流）电都要通过逆变器转换成交流电才能对外输出。光大证券研究报告显示，全球逆变器市场规模预计2023年超千亿元，2021~2025年的年复合增长率为18%。

近年来，首航新能业绩增长迅猛。2019~2021年，首航新能的营业收入分别为5.26亿元、10.23亿元和18.26亿元，归母净利润分别为5302.70万元、1.96亿元和1.87亿元，整体上呈现增长态势。

在此背景下，国内大量逆变器厂商扎堆上市。目前，除首航新能在冲刺A股外，古瑞瓦特也于2022年6月向港交所递交了招股书，预计最早于10月寻求港交所上市批准，预计募资10亿美元(折合约78亿港元)。2021年古瑞瓦特实现营收31.94亿元，同比增长68.7%。2020年以来，国内已有上能电气、固德威、德业股份、昱能科技等逆变器厂商登陆A股。

申报前夕多次股份转让

首航新能成立于2013年6月，公司实控人为现年57岁的许韬，其直接和间接合计持有公司51.82%的股份。

2022年6月，首航新能正式提交了招股书（申报稿），向A股发起冲刺。而在申报的前一年，首航新能进行了多次股份转让，引入包括深创投、同创致隆、红土创业等外部投资者。其中，2021年12月，首航新能增发1113.4万股股份，由宁德时代全资子公司问鼎投资认购。由此，问鼎投资的持股比例为3%，成为首航新能第八大股东。实际上，首航新能引入宁德时代方面入股的价格较低。由于问鼎投资入股价格与同期其他投资者入股价格的差额，2021年首航新能还确认股份支付7731.96万元，降低了首航新能2021年的净利润。不过，首航新能表示，相关股东均系基于对公司发展前景的认可而入股公司，综合考虑公司的经营业绩、行业地位、发展前景和团队构成等因素协商确定入股价格，入股价格公允。

首航新能之所以让宁德时代方面以较低的价格入股，背后的用意也是为绑定供应链。首航新能的储能电池产品，电芯是重要的原材料之一，而公司电芯便主要采购自宁德时代。

2021年，宁德时代与首航新能展开大规模合作，并成为首航新能当年的第三大供应商。当年，首航新能向宁德时代的采购金额为7088.35万元，占公司采购总额的比例为5.18%。首航新能称，2021年度，随着储能电池产销规模的大幅增长，公司与宁德时代建立合作关系，故该年度向其采购规模较大。值得一提的是，2020年首航新能源的电芯采购只有580万元。

主要面向境外进行销售

首航新能主要面向境外市场进行销售。2019~2021年，首航新能主营业务收入中的境外销售收入分别为4.55亿元、9.42亿元和16亿元，占主营业务收入的比例分别为86.71%、92.09%和88.01%。

2022年8月29日，有自媒体在网络发布题为《调查|逆变器全行业数据造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外销售之谜》的文章，质疑首航新能、固德威等逆变器厂商海外销售数据。8月31日，光伏逆变器指数大幅回撤。其中，固德威大跌20%，阳光电源下挫12%，锦浪科技下跌10.6%。为此，当日晚间，固德威发布澄清公告称，公司第一时间关注到上述报道并立即开展了核查。经核实，以上媒体报道内容不属实。固德威还称，文章中提到的数据为贸易国进口数据，与公司会计收入确认相关的海关出口数据存在时间性等差异。公司严格按照会计准则要求确认收入，不存在数据造假的情况。

值得一提的是，上述文章提到“首航新能在意大利的光伏逆变器销售额，相当于意大利整个国家年度光伏装机总需求量的一倍多，在波兰的销售额，相当于整个波兰市场的40%。”对此，首航新能表示，公司的主要产品不仅有组串式光伏并网逆变器，还包括光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等产品。因此，将销售数据仅与光伏新增装机市场规模做对比，市场规模的计算口径是不完整的。