估值2万亿美元、募资1000亿，Anthropic要“掀桌子”？有机构说：这是2026年最荒谬的IPO

今年早些时候，SpaceX的“世纪IPO”轰动全球：估值1.77万亿美元，募资857亿美元，创下纪录。不到四个月，AI公司Anthropic就准备来“掀桌子”了——目标估值2万亿美元，募资规模最高1000亿美元。

但一家独立研究机构却泼了一盆冷水。

## 先看数字：估值2万亿，亏损420亿

Anthropic已经向美国SEC秘密递交S-1招股书，计划最快11月中旬启动IPO，争取在11月26日感恩节前挂牌，最早可能在11月9日当周开始路演。

它想讲的故事很大：预计2025年收入同比增长12倍，达到近46亿美元。

但另一面是：同年净亏损高达420亿美元。

也就是说，收入46亿，亏损420亿，亏损是收入的9倍多。

## New Constructs：这是“2026年最荒谬的IPO”

独立金融研究机构New Constructs在最新报告中直接开炮，称Anthropic即将进行的IPO是“2026年最荒谬的IPO”。

该机构算了一笔账：为了撑起2万亿美元的估值，Anthropic的盈利需要达到英伟达上一年度利润的两倍。而英伟达过去四个季度的净利润已经超过1900亿美元。

但Anthropic目前还在巨额亏损，距离这个盈利目标极其遥远。

New Constructs还指出，Anthropic不断增加的运营亏损，加上大量开源模型带来的竞争，让它得出一个结论：“我们认为Anthropic的业务无法持续发展。”

报告写道：“自从开源模式出现以来，很明显，封闭模式很难产生利润。”

## 这家机构有过“前科”，而且说对了

New Constructs的创始人兼CEO David Trainer过去的一些判断，最终被证明是对的。

在共享办公公司WeWork上市前，New Constructs称其为“2019年最荒谬的IPO”。WeWork当时估值高达470亿美元，但在报告发布仅六周后，就因为需求疲软和财务状况饱受诟病，撤回了IPO计划。WeWork后来在2023年申请破产保护。

New Constructs这次写道：“虽然Anthropic对社会的贡献比WeWork更大，但其2万亿美元的估值也意味着更大的风险，并可能成为对美国资本市场的更大骗局。”

该机构还补了一刀：这次IPO的目的不是为了给公开市场投资者创造财富，而是为了给公司在华尔街的支持者提供流动性。

换句话说，早期投资人想套现离场，接盘的可能是普通公开市场投资者。

## “大空头”也警告：上市可能让市场巨亏

无独有偶。上周，知名做空投资人、电影《大空头》原型迈克尔·伯里也再次警告称，Anthropic和OpenAI成功上市可能会使市场面临巨额资本损失。

他发帖写道：“为了人类的利益，市场应当大幅下跌，阻止OpenAI和Anthropic的IPO。”

他警告称，两家公司会吸走数万亿美元资金，最终再把这些钱毁掉，而这还只是它们可能造成的最小损害。

## 中国消费者该怎么看？

对于中国普通读者来说，这件事的核心不是AI技术好不好，而是：

**一级市场的估值，和二级市场投资者要承担的风险，可能完全不是一回事。**

Anthropic的收入在快速增长，但亏损更大，而且面临开源模型的激烈竞争。2万亿美元估值意味着它未来必须赚到极其惊人的利润，才能让公开市场投资者不亏钱。

New Constructs的结论很直接：这不是一个给公开市场投资者创造财富的IPO，而是一个给早期支持者提供退出流动性的IPO。

至于它会不会成为“2026年最荒谬的IPO”，只有时间能给出答案。但至少现在，已经有机构和大空头同时发出了警告。