自主测序仪企业华大智造估值50亿美元 ，意复制华大基因IPO奇迹

作为华大基因的兄弟企业，华大智造能否复制华大基因的奇迹?
7月19日，有私募机构人士表示，华大控股正在为其测序仪业务融资，融资主体是深圳华大智造科技有限公司，估值为50亿美元。据报道，这次融资吸引了众多顶级PE和大型国资机构的垂青。也有市场人士猜测，此次融资或是在为pre-IPO做准备。
但是，纵然华大智造被称为国内“唯一能够量产临床级别测序仪的企业”，也无法掩盖华大智造作为一家新生企业受到美国大厂的压制，Illumina和Thermo Fisher在国内占据了超过94%的市场份额。
在采访中，华大智造的销售人员对记者提到，华大智造的测序仪和试剂耗材的售价较低，在和海外企业竞争时是有优势的。但同时，这也会挤压企业的毛利率。作为华大基因的兄弟企业，华大智造能否复制华大基因的奇迹?
国内第一台高通量测序仪
虽然在很长一段时间内，华大内部的核心创收业务都是科研测序服务，为国内外的大学实验室、政府科研机构、医药公司等有相关研究需求的单位提供个性化的基因测序服务。但在华大发展初期，测序所用的仪器主要都来自国外。
从华大基因招股书的披露来看，2014年Illumina和Thermo Fisher合计为华大基因提供的测序仪及耗材，占当年所有购入的仪器及耗材的89.9%;2015年又微增至90.58%。
显然，华大基因的测序业务并没有形成自身的良性循环，而是受到海外企业钳制。为了应对海外企业一旦提价的冲击，也降低对供应商的依赖性(实际上，Illumina在中国的标价，几乎是美国本土的一倍，中国企业成了他们的“淘金池”)，华大在2014年研发出了BGISEQ-1000测序仪;2015年，BGISEQ-500问世;2016年，BGISEQ-50又被推向市场。随着测序仪业务规模之扩张，2016年4月，华大智造应运设立，其主要负责测序仪和试剂耗材的生产及研发。到目前为止，可以被称为是国内“唯一能够量产临床级别测序仪的企业”。
但表面光鲜却掩盖不住华大智造竞争力的低下，国内市场中有超过 94%被Illumina和Thermo Fisher占据。剩下6%的市场由国外的小型企业、贝瑞基因、达安基因(002030,股吧)和华大智造分食。业内人士表示，Illumina的测序仪通量最高，准确率在医学范围内可以接受，一直都好于Thermo和华大智造。现在Illumina在全球形成了垄断格局，具有每年提价的强势地位。
另外，华大基因投入在研发上的资金，也能从侧面反映出其实力与国外大厂存在差距。2017年财报数据显示，华大基因在研发上投入的费用为17.4亿元，其中包括测序仪、DNA检测、农业、基因测序等多项研究。2017年，Illumina研发费用为5.46亿美元，约合人民币37.05亿元，是华大基因的2.1倍。而且，Illumina在研发上的投入逐年上升，2015年研发费用为4.1亿美元，2016年增加了25%，达到5.04亿美元。按照这一趋势，未来有可能在研发投入上进一步拉大和华大智造的距离。
两重关口：外有强悍对手内有低毛利隐忧
华大智造的威胁来自Illumina及ThermoFisher等垄断性的基因测序设备供应商。2018年一季度，Illumina的净利润为2.08亿美元，约合人民币14.16亿元。根据华大基因招股说明书披露，华大智造在2016年的净利润为94.9万元，如果说华大智造在2016年至今的两年半时间内，即使利润翻100倍，达到9490万元，也尚不足Illumina利润的6.7%。
还有加入竞争的贝瑞基因，其与Illumina合作生产测序仪;达安基因与Thermo合作生产测序仪;紫鑫药业(002118,股吧)依托中科院背景，也加入了自主研发测序仪的行列。
如果将华大智造生产的测序仪和这些企业同类产品同台竞技，华大智造有多大的底气?