发审会|年利润不足5千万冲A，海昌新材A股IPO申请被暂缓表决

　　4月2日，中国财经公关网讯，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2020年第44次发审委会议于2020年4月2日召开，现将会议审核情况公告如下：扬州海昌新材股份有限公司(下称“海昌新材”)的A股IPO首发申请暂缓表决。

　　(图片来源：证监会网站)

　　海昌新材成立于2001年，是一家专注于粉末冶金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，主要向电动工具、汽车、办公设备、家电等领域的客户批量生产销售定制化的粉末冶金零部件，目前可生产包括齿轮、轴承、结构件、齿轮箱、链轮、转子、偏心凸轮、摆臂等1,500余种粉末冶金零部件。报告期内，公司产品60%以上用于出口，产品远销至墨西哥、匈牙利、巴西、美国、捷克、英国、德国等欧美国家和印度、日本、菲律宾、马来西亚等亚洲国家。

　　虽然已经成立了近20年，但海昌新材不仅整体规模并不突出，销售收入结构也较为单一，还是一家最高年营业收入不足1.7亿、员工人数也仅200余人的中小型企业。

　　截至招股说明书签署之日，周光荣、徐晓玉二人分别直接持有公司股份比例为57.33%和16.67%，为海昌新材前两大股东。周光荣为海昌新材控股股东，与此同时，周光荣、徐晓玉还通过海昌协力间接持有海昌新材503.00万股股份，占公司总股本的8.38%。周光荣和徐晓玉为夫妻关系，直接或间接合计持有海昌新材82.38%的股份，能够对公司实施绝对控制，系海昌新材的共同实际控制人。

　　海昌新材股权结构如下图所示：

　　(图片来源：海昌新材招股书)

　　财务数据显示，2016年至2018年以及2019年上半年，海昌新材营业收入分别为1.14亿元、1.45亿元、1.68亿元、8826.90万元;归母净利润分别为3459.73万元、3778.18万元、4604.63万元、2890.50万元。

　　(图片来源：海昌新材招股书)

　　可以看出，海昌新材业绩较为薄弱，近几年来其归母净利润始终在5000万元以下徘徊。如果此次该公司成功过会，那么就意味着将打破拟上市企业最近一年归母净利润低于5000万则遭否的“魔咒”，如果其未被发审委放行，那么海昌新材也将成为2020年春节后重启IPO审核被否的首例。

　　早在2018年3月，业内开始盛传监管层制定IPO审核内部的“358红线”口径，所谓“358红线”，既要求IPO在审企业，三年不低于1个亿的扣非净利润，且在最后一年中，申请主板上市的需达到扣非净利润8000万以上，而申报创业板则需达到5000万以上，否则将不允许上市。

　　虽然证监会方面一直并未正面承认过这一“内控”指标的存在，但从其后的审核标准和监管措施来看，“358红线”的存在很快成为了行业共识——除了在2018年上半年期间大批扣非业绩在5000万左右的企业遭劝退外，能以近一年扣非不足5000万利润通过IPO发审的企业更可谓是凤毛麟角。

　　作为一家生产粉末冶金零件的企业，海昌新材在招股书中表示，汽车制造行业是结构粉末冶金零件的主要市场，用量占比超过70%；但海昌新材来自汽车制造行业这个主要市场中获得的营收却少得可怜。数据显示，2016-2018年、2019年1-6月，海昌新材主要主营业务收入中电动工具零部件的占比分别为91.77%、91.91%、87.21%、92.03%，来自汽车零部件的收入占比分别为2.25%、2.14%、8.14%、3.39%。在2019年上半年中，其来自汽车零部件的收入也还是仅有不到300万元，仅占营收的3.39%，考虑到公司的体量，汽车零部件这部分收入几乎可以忽略不计。

　　其招股书称，汽车粉末冶金零部件额行业壁垒主要体现在产品质量、工艺及供应商体系等方面。其中，供应商体系壁垒体现在整车和汽车零部件企业之间较为牢固的合作依赖关系，新进入企业取代原有的配套供应商较为困难。这也是目前海昌新材进入汽车领域的主要障碍——招股书显示，打破供应商体系壁垒、逐步取代汽车厂商原有的配套供应商需假以时日。

　　中国财经公关网了解到，海昌新材不仅产品应用领域集中度高，公司的客户也较为集中。证监会在反馈意见中，要求海昌新材“说明客户集中度很高的原因，是否与行业经营特点一致，是否符合行业惯例。”

　　2016-2018年、2019年1-6月，海昌新材向前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为85.11%、88.86%、87.72%、84.05%，公司的客户集中度较高，其中第一大客户史丹利百得的销售占比分别为51.38%、53.18%、55.7%、57.19%，处于较高水平。