青松医药上市：三年推广费累计超过17亿元，远远高于净利润

据报道，青松医药计划在上交所主板上市，保荐机构为国金证券，此次IPO拟募集资金4.78亿元，分别用于药物研发与许可引进项目（泊诺创新）、药物研发与许可引进项目（青松医药）、营销网络及信息化系统建设项目。

根据招股书，青松医药是一家从事以药品为主的医疗产品的授权引进、研发注册、质量控制、上市后管理及商业化的医药企业，集团引进的产品包括药品制剂和原料药两大类。

财务数据显示，青松医药2018年至2021年6月年分别实现营业收入为12.28亿元、12.43亿元、11.17亿元和5.97亿元，同期归母净利润为0.88亿元、0.93亿元、1.15亿元和0.47亿元。

报告期内，公司市场推广费分别为5.51亿元、6.15亿元、5.42亿元元和2.6亿元元，市场推广费占公司营业收入的比重分别为44.85%、49.49%、48.57%和43.60%，占销售费用的比重分别为92.89%、91.55%、93.24%、92.13%。

从以上数据可以算出，青松医药2018年至2020年三年推广费用累计超过17亿元，远远高于这三年的归母净利润总数。

业务推广费用，一直都是商业贿赂的高发区，也是医药行业的灰色地带。通常医药企业召开学术会议，邀请的一般都是医生、经销商等客户单位，部分的推广费最终会以某种形式返回到客户手中。这中间极可能发生商业贿赂，同时还可能产生关联交易。

据招股书披露的青松医药报告期初至今的违法违规行为情况中：青松医药曾在2012年8-9月赠送外单位人员礼品费用、提供外单位人员旅游费用合计31.94万元，因为未代扣代缴个人所得税，虽然并未被处罚，但仍补缴了个人所得税合计6.47万元。

另外，值得注意的是作为一家医药公司，青松医药自称以差异化竞争的发展战略顺应行业发展格局，依托具有全球视野的项目开发团队和自身研发能力，并依照中国监管要求完成上市申请、质量控制、上市后管理及商业化的医药企业。

但实际上，青松医药的研发投入远低于同行业可比公司。

招股书显示，2018年至2021年1-6月，青松医药研发费用分别为1125.24万元、1,83908万元、2517.45万元和1452.17万元，占当期营业收入的比例分别为0.92%、1.48%、2.25%和2.43%。报告期内，同行业可比公司研发费用率均值分别为3.74%、4.28%、5.89%、5.14%。