天和磁材IPO：业绩依赖政府补助，突增一新募投项目

据报道，作为国内先进的高性能稀土永磁材料提供商，包头天和磁材科技股份有限公司（下称：天和磁材）于3月21日在沪市主板预披露更新了招股书。天和磁材重点围绕下游新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等终端领域的能源绿色化、用能高效化、装备轻量化、器件小型化需求，为客户提供烧结钕铁硼、烧结钐钴等关键功能材料。

值得关注的是，天和磁材在报告期内出现了增收不增利现象，同时政府补助占同期利润总额的比例也较高；此外，募资用于补流占比较高，时隔半年后又在预披露更新后的招股书中忽然增加了一个2.70亿元的募投项目。

业绩依赖政府补助

报告期各期，天和磁材分别实现营业收入82,905.64万元、89,101.52万元、113,739.08万元、120,845.75万元，2019年和2020年分别同比增长7.47%、27.65%，呈稳步增长态势。同期，天和磁材归属于母公司股东净利润分别为7,517.65万元、7,215.70万元、13,255.31万元、9,064.12万元，2019年同比下降4.02%，出现了增收不增利的现象。

天和磁材基于自由技术积累与生产资源，面向下游市场需求及行业发展趋势，形成了“钕铁硼为主、钐钴为辅，成品与毛坯双轮驱动”的主营业务体系。报告期各期，天和磁材的主营业务收入金额分别为82,878.37万元、89,085.91万元、113,490.82万元、119,404.61万元，稀土永磁材料烧结钕铁硼和烧结钐钴的销售收入占比均在98%以上。

虽然主营业务收入年年攀升，但天和磁材的主营业务毛利率表现并不出色。

报告期各期，天和磁材的主营业务毛利率分别为17.25%、19.79%、18.49%、17.04%，同期同行可比公司的主营业务毛利率平均值为21.80%、21.05%、19.85%、20.05%，天和磁材连续三个年度的主营业务毛利率表现都稍逊于同行均值。

高性能稀土永磁材料是国家以及当地政府重点鼓励、扶持的产业、领域，天和磁材也受益于此。

报告期内各期天和磁材计入当期损益的政府补助金额分别为5,136.75万元、620.00万元、4,434.02万元和525.81万元，占同期利润总额比例分别为61.36%、7.71%、29.48%和5.38%。

可见，2018年和2020年天和磁材的业绩较依赖政府补助。

同时，天和磁材还是内蒙古自治区科学技术厅、内蒙古自治区财政厅、国家税务总局内蒙古自治区税务局认定的高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率。

报告期各期，天和磁材享受的企业所得税税收优惠金额分别为590.40万元、552.47万元、1,242.27万元、599.11万元，占当期利润总额的比例分别为7.05%、6.87%、8.26%和6.13%。

突增一新募投项目

天和磁材此次预披露更新的招股书（下称：更新版招股书）签署日期为2022年3月10日，而招股书申报稿（下称：初版招股书）于2021年9月27日预披露，签署日期为2021年9月10日。前后两版招股书披露的时间相隔不到半年，但是募投项目却发生了变化。

在初版招股书中，天和磁材拟将募集资金投入于三个建设项目和补充流动资金，投资总额67,405.00万元，拟投入募集资金54,800.00万元。三个建设项目分别为高性能钕铁硼产业化项目（下称：钕铁硼项目）、高性能稀土永磁材料生产线智能化改造项目（下称：改造项目）、高性能稀土永磁材料研发中心升级改造项目（下称：研发中心项目）。

但在更新版招股书中，除以上三个建设项目外，又新增了一个投资额为27,010.00万元的项目，项目名称为年产3,000.00吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目（下称：新项目）。

截至更新版招股书签署日期（3月10日），新项目已取得包头市稀土高新区经信局出具的《项目备案告知书》，项目的环境影响报告书已经编制完成，但还未取得环评批复。

时隔不到半年时间，募资总额和募投项目就出现了重大调整，可见天和磁材此次IPO或准备不充分，其此次IPO的保荐机构为申港证券。

另外，据更新版招股书，天和磁材此次IPO拟投入20,000.00万元用以补充流动资金，不但如此，在钕铁硼项目中含预备费1,402.09万元、铺底流动资金2,961.18万元，改造项目中含预备费291.26万元，研发中心项目中含预备费136.31万元，新项目中含预备费1,075.15万元、铺底流动资金4,442.00万元。综上，此次天和磁材用于补流的金额共计30,307.99万元，占拟投入募集资金总额的37.05%，占比较高，且重复补流。

值得一提的是，钕铁硼项目的建设期披露也存在疑问。

据更新版招股书，钕铁硼项目主要建设内容包括：在原有熔炼氢碎分厂的预留场地上设置连续真空速凝炉，连续氢碎炉；新建烧结分厂，厂房内设置全自动气流磨、全自动压机、连续烧结炉等设备；在原有机械加工分厂的预留场地上增加设置磨床、多线切割机等设备。该项目建成达产后，天和磁材将新增年产2,000.00吨高性能钕铁硼永磁材料的生产能力。根据项目建设内容及规模，项目建设期限为36个月。

但查询该项目的环评文件发现，环评文件中的项目建设周期仅为1年，与更新版招股书中36个月相差甚远。

据公开信息，钕铁硼项目的环评文件编制单位为内蒙古华泰瀚光环境科技有限公司（下称：华泰瀚光），面对此项目建设时间的“各执一词”，不知道天和磁材与华泰瀚光该如何解释说明。

《商务财经》在对比招股书和公开数据后发现，天和磁材一位高管的履历也存在“时空错乱”问题。

尹建华自2019年1月至今担任天和磁材的董事，更新版招股书内披露尹建华2012年6月至2016年2月于海南佳时信息技术有限公司任CEO。

但查询企信网发现，该公司成立时间为2013年9月，并于2020年6月注销，尹建华的入职时间竟比该公司成立时间还要早一年多。