思维造物终止创业板IPO：商业模式被质疑，屡遭瓶颈

据报道，深交所表示，由于思维造物申请撤回发行上市申请文件，决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。而距离思维造物2020年9月开始冲击IPO，至今已有两年时间，“知识付费第一股”的思维造物，最终还是告别了创业板IPO。

针对此次撤单，思维造物相关负责人表示，基于和监管部门的沟通，以及当前市场环境等多方面因素的综合考量，公司决定撤回上市申请。而对于公司后续上市计划等问题，该负责人表示，目前还没有进一步的消息。

商业模式被质疑，思维造物撤回IPO

在IPO前，思维造物获得了5轮融资，投资方包括顺为资本、梅花天使创投、真格基金、红杉资本等。天眼查显示，在2017年9月份完成最后一轮D轮融资后，外界对其估值已经达到80亿元。

2020年9月被冠上“知识付费第一股”头衔的思维造物开始冲刺创业板IPO，计划募资10.37亿元。但在更新了七版招股书后，其商业模式的创新性、可持续性、业务合规性等多项问题被质疑，于是思维造物选择主动撤回IPO。

《招股书》显示，2014年由罗振宇成立的思维造物是一家从事“终身教育”服务的企业。在线上，通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台向终身学习者提供课程、听书及电子书等产品，在线下，通过“得到高研院”、“时间的朋友”跨年演讲等形式。

目前，罗振宇通过直接及间接方式持有公司共计46.61%的表决权，为公司实控人。此外，造物家也持有思维造物5.2%股份，其他持股人还包括柳传志(出资比例9%)、俞敏洪(出资比例4.5%)、李善友(出资比例4.5%)等一众行业大佬。

思维造物屡遭瓶颈

在终身教育行业，思维造物所获得的成绩尤为突出。截至2021年12月31日，思维造物已举办7届跨年演讲，现场参与人数累计超过4万人，得到APP在两年内就吸引了超过1300万用户。

但在新增用户数及新增付费用户数上，思维造物一直面临着增长瓶颈。2019年思维造物基于战略调整，减少了推广规模，新增注册用户数减少，使得首次消费用户、付费用户占注册用户比例逐渐下降。2020年，公司在市场推广上适当增加了投入，新增注册用户较去年增长了14.83％。

2021年思维造物持续践行2019年开始的战略调整，市场推广投入依然相对保守，推广费用率从2020年的7.86％下降至5.54％，2021年新增注册用户较去年同期下降21.62％。首次消费用户、付费用户占注册用户比例有所下降，系2021年课程上新数量同比下降43.56％。

知识付费上市还有希望吗

不只是罗振宇带领的思维造物上市失败，早在2019年吴晓波旗下的杭州巴九灵文化创意股份有限公司，试图借壳上市但最后也以失败告终。

针对知识付费平台在上市路上屡屡受挫，上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽表示，知识付费行业和传统行业有一定区别，传统行业容易形成竞争壁垒，而知识付费市场目前尚未完全成熟，公司以及平台难以形成真正的核心壁垒，其模式的可持续性发展方面也是一大问题。

“艾媒咨询”数据显示，预计2022年中国知识付费用户数量将达到5.27亿人，市场规模约为1000亿，行业潜力十足。但也有行业人士指出，眼下正处于知识付费的调整期，知识付费已经迎来退潮。