华道股份创业板IPO：业绩增速双降研发费率低于同行

据报道，自提交上市申请以来，国内主要的苯磺酰氯、二苯砜、N-丁基苯磺酰胺生产商——华道股份IPO进展一直颇受关注。

近日，苏州华道生物药业股份有限公司（以下简称“华道股份”）创业板IPO获证监会受理，目前，公司已回复第二轮审核问询。

据悉，华道股份旗下产品广泛应用于医药、农药以及新材料领域。招股书显示，2019—2021年（下称“报告期”），公司营业收入及归母净利润整体呈增长趋势，但2021年业绩增速大幅放缓。

长江商报记者注意到，华道股份较为依赖大客户，报告期，公司对前五大客户销售收入占比分别为49.29%、59.67%和59.52%。而公司曾对供应商进行大额转贷，2018—2020年，转贷金额累计2.7亿元，2021年降为0元。

与此同时，由于行业特殊性，华道股份的环境保护和安全生产问题也备受关注，在这方面，公司频频因违法违规行为遭到处罚，或成为其上市路上的“绊脚石”。

业绩增速双降研发费率低于同行

华道股份是全球苯磺酰氯及其衍生物和8-羟基喹啉系列化合物的主要生产供应商之一，产品可分为苯磺酰氯系列、8-羟基喹啉系列、3-异色满酮三大系列，产品广泛应用于农药、医药、兽药、新材料等领域。近日，其创业板IPO获证监会受理，公司拟募资3.2亿元。

近年来，随着业务规模的扩大，华道股份经营业绩增长也较快。招股书显示，2019年—2021年，公司营业收入分别为2.35亿元、3.46亿元、3.44亿元；归母净利润分别为3677.17万元、5936.38万元、6380.77万元。

其中，2020年、2021年公司营收增速分别为46.85%、-0.55%，净利润增速分别为61.44%和7.49%，2021年公司业绩增速双双出现大幅度下降。

公司主要产品收入也存在较大波动。其中，报告期内，苯磺酰氯系列产品分别实现收入1.16亿元、1.50亿元、2.32亿元，呈大幅增长趋势；3-异色满酮产品收入分别为0.11亿元、1.02亿元、0.90亿元，存在波动；而8-羟基喹啉系列产品收入则在持续下滑，收入分别为1.01亿元、0.89亿元、0.20亿元。

在科技创新方面，报告期内，华道股份研发费用分别为761.71万元、904.56万元和1190.61万元；研发费用率分别仅为3.24%、2.62%和3.46%，低于同行业可比公司平均研发费用率5.20%、5.15%、5.05%，这也引发了监管的关注。

另一方面，长江商报记者注意到，目前华道股份的众多产品主要通过下游生产商或贸易商渠道进入跨国公司的供应链体系中，比如公司的苯磺酰氯则通过雅本化学和华谊集团旗下产品进入农药巨头富美实旗下全球第一大杀虫剂“康宽”的供应链体系。

因此，报告期内主要客户就为华道股份贡献了超过半数的收入。2019年—2021年，公司向前五大客户合计销售占比分别为49.29%、59.67%和59.52%，其中华谊集团在近两年一直为公司第一大客户，报告期销售占比分别为9.89%、33.57%和29.41%。

屡现违法违规行为频遭处罚

在业务之外，华道股份存在许多不规范的行为。

报告期，华道股份存在与相关供应商签订大额采购合同，将公司的银行借款资金先支付给相关供应商，之后供应商短时间内将相关资金转回至发行人账户的情况。

2018—2020年，华道股份转贷涉及的贷款金额分别为1.69亿元、8650万元、1214万元，三年累计2.7亿元，其中2019年及2020年占取得借款收到的现金比例分别为69.41%和12.73%。

值得一提的是，2018年转贷情况最严重的一年里，华道股份当期营业总收入也不过1.84亿元，公司总营业成本更是只有1.29亿元，还不及转贷涉及金额高，这也让公司承担更多不必要的风险，2021年公司整体转贷金额降为0元。

此外，华道股份还屡次因安全生产事项被处罚。

2020年11月，华道股份因存在未对承包单位、承租单位的安全生产统一协调、管理的行为被江苏省常熟市海虞镇人民政府处罚1.5万元；2021年6月，华道股份全资子公司宁夏华昊生物科技有限公司(以下简称“宁夏华昊”)建设项目监控系统工程施工人员坠落，经抢救无效死亡。2022年2月，银川市应急管理局分别向宁夏华昊及周培良下发《行政处罚决定书》，对宁夏华昊处以罚款28万元、周培良处以罚款7.15万元。其中，周培良为该项目负责人，且为华道股份董事。

在环保方面，华道股份更是多次因违法违规行为遭处罚。

具体来看，2018年8月，因废水预处理设施不正常运行，华道股份被常熟市环境保护局责令改正违法行为并被罚款10万元；2019年7月，因存在未根据生产、储存的危险化学品的种类和危险特性，在作业场所设置相关安全设施、设备的行为，华道股份被常熟市海虞镇人民政府责令改正违法行为，并被处以5万元罚款；2019年12月，华道股份因存在1#苯进料卸车罐区，苯有毒气体气体报警器CH-01探头被封闭的情况，被常熟市海虞镇人民政府警告，并被处以1万元罚款。

虽然华道股份在招股书中表示，对于环保合规及安全生产问题，公司作了及时整改，制定了严格的安全生产管理规章制度并设立了安环部督促落实。但上述环保问题、安全生产事项等带来的经营挑战为公司IPO增加了一定的不确定性。