不透明的石油担保贷款可能助长下一次非洲债务危机

 
像许多借款人一样，刚果共和国本来希望保持其货币问题安静。
但是，由于2014年油价暴跌后，还本付息的费用开始蒙受损失，刚果(金)透露，它已拿出数十亿美元以前未披露的贷款。它需要救助，最终国际货币基金组织(IMF)给予了救助。
这一集说明了为什么许多撒哈拉以南非洲国家现在处于濒临许多观察家警告可能是另一场债务危机的边缘：债务喜欢呆在黑暗中-特别是当贷方是国有的中国银行和私营部门商品公司时。
根据世界银行的数据，不包括高收入国家在内，撒哈拉以南非洲的债务总额在2010-2018年间几乎翻了一番，达到5840亿美元，而公共债务占GDP的比例从40%上升至59%。专家们说，如果贷款的收入用于投资急需的基础设施项目以促进经济增长，这些水平并非难以控制。然而，与1990年代主权债务危机不同(非洲多边债权人放弃了大部分债务之后结束)，与之不同的是，新债务中有很大一部分欠中国，而对托克(Trafigura)或嘉能可(Glencore)等大宗商品巨头的欠债则更多。如果借款人陷入困境，两者都不会特别宽容。
非营利组织自然资源治理研究所(NRGI)在本周发布的一份报告中警告说，中国和私营部门参与者提供的许多新贷款不是传统的需要以现金偿还的贷款，而是是资源支持的贷款，需要以指定数量的某些实物商品(通常是原油)偿还。
资源支持贷款的条款千差万别，而且常常被隐藏起来，这增加了风险，即对自己负责的国家可能继续大量举债，直到随着债务偿还负担的增加，它们被迫像刚果共和国那样被迫寻求帮助。
该报告称：“资源支持的贷款条款很少公开，由于其复杂性，因此无法直接进行比较。”与主权债券或多边机构贷款等“更成熟的贷款形式”相反，关键条款它被广泛地公开和理解。
资源支持的贷款通常不会出现在官方数据中的一个重要原因：至少在某些情况下，借款人不是政府本身，而是其国有实体之一。刚果共和国国有石油公司(SNH)发行了数十亿美元的新的预融资合同时，它代表政府这样做，但新的贷款并未出现政府的书。
这种类型的贷款报告问题可能不是孤立的：NRGI发现，在它确定的多达40%的资源支持贷款中，借款人是国有企业。 (统计中还包括了拉丁美洲的贷款，该报告涵盖的其他地区。)
在撒哈拉以南非洲的许多产油国，例如尼日利亚或加蓬，国家石油公司是最重要的国有企业。但是，国家石油公司也是最不透明的公司。去年12月，国际货币基金组织表示，在NRGI编制的国家石油公司指数中，仅有62%的国家石油公司对公众透明度的衡量标准是“弱”，“差”或“不合格”。
与传统贷款相比，资源支持贷款可能具有一些优势。在过去的六个市场交易中，布伦特原油价格下跌了17%，原因是去年年底在武汉出现的冠状病毒Covid-19对经济景气造成了损害，但已获得资源支持贷款的国家可以从中获利。他们不必在国际市场上出售石油来赚钱的事实。在大多数情况下，他们只需要装运预定数量的产品。 (换句话说，石油抵押贷款可以减轻外汇风险。)
但是这种慰藉只会持续这么久。如果油价进一步下跌，更多的债务可能仍浮出水面。