众望布艺闯关A股IPO，募投项目资金先行投入

　　4月3日，中国财经公关网讯，3月20日，众望布艺股份有限公司(下称：众望布艺)在证监会网站更新A股IPO招股书。

　　众望布艺主营业务为中高档装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售，主要产品为装饰面料和沙发套，产品目前主要应用于沙发、座椅、抱枕等领域。

　　该公司拟公开发行新股2200万股，募资5.02亿元，将用于投资年产1500万米高档装饰面料项目、研发中心建设项目。

　　(图片来源：众望布艺更新版招股书)

　　中国财经公关网注意到，众望布艺在递交招股说明书之前对“年产1500万米高档装饰面料项目”已经进行了1.04亿元的投入。但令人不解的是，该项目反映在在建工程的账面价值却只有3961.86万元。

　　其资产负债表显示，截至2019年12月31日，众望布艺的在建工程款项为5326.96万元。其中募投项目“年产1500万米高档装饰面料项目”账面价值为3961.86万元，在在建工程中的占比达到74.37%。

　　(图片来源：众望布艺更新版招股书)

　　众望布艺称，募集资金投资项目全部完成后，公司预计每年将新增销售收入3.98亿元，年新增利润总额1.06亿元。

　　另据合并现金流量表显示，截至2019年12月31日，众望布艺的现金及现金等价物余额为4096万元，同期资产负债率约为23.71%，这与宏达高科等装饰面料类上市公司的资产负债率相当。

主营业务毛利率高于同行

　　2017年-2019年，众望布艺实现营收分别为3.89亿、4.25亿元、4.88亿元;实现归母净利润分别为6571.22万元、8984.81万元、1.24亿元。

　　主营业务产品构成来看，众望布艺的主要产品为装饰面料和沙发套。装饰面料在报告期内所占主营业务收入比例分别为80.67%、76.60%、89.32%;沙发套所占主营业务收入比例为13.11%、18.62%、9.74%。

 (图片来源：众望布艺更新版招股书)

　　从毛利率来看，装饰面料的毛利率还是高于沙发套，前者2019年毛利率为45.09%，后者2019年毛利率为22.13%。并且，该公司装饰面料的毛利率远高于同行业上市公司。

　　众望布艺的对比公司分别是CULP、宏达高科、旷达科技。2017年至2019年，众望布艺装饰面料的平均毛利率为45.31%，同期CULP、宏达高科、旷达科技相关产品的平均毛利率分别为19.90%、38.89%和33.36%。

　　其布艺沙发套的平均毛利率为22.29%，同期CULP、旷达科技相关产品的平均毛利率为19.90%和19.35%。

　　(图片来源：众望布艺更新版招股书)

　　对于装饰面料业务的差异，众望布艺解释称，装饰面料的毛利率较高主要有以下两个原因：一是公司紧跟行业时尚潮流，通过高水平的研发设计，突出产品的个性化和艺术性，以增强产品溢价;此外，公司主要采用市场定价法，而非成本加成定价法，能够根据不同产品的时尚风格、面料属性及设计理念等实现较高的品牌附加值。

　　另一方面，公司的经营模式为从装饰面料及制品研发设计到生产销售的全产业链模式，使得公司具有较强的过程控制能力，从源头保证产品质量的稳定性，并积累各个环节的利润，成本优势明显。

　　而对于沙发套产品与旷达科技的座垫产品毛利率和CULP装饰面料裁剪缝制的毛利率差异，众望布艺表示这主要系公司沙发套均系外销，产品单价受到汇率波动的影响，2019年美元对人民币汇率上升，拉高了公司沙发套的毛利率，同时公司沙发套产品主要面向下游家具行业，与汽车座垫的应用领域亦存在一定的差异，下游竞争环境不同，导致了毛利率的差异。

境外业务依赖较大

　　2019年，众望布艺的营业收入为4.88亿元，其中境外销售收入达到3.86亿元，营收占比约为79.10%，境内收入只有0.97亿元。

　　与此同时，报告期内，该公司向前五大客户(皆为境外公司)销售的金额分别为1.74亿元、2.30亿元和2.82亿元，占公司营业收入的比例分别为44.78%、54.23%和57.74%。

　　不过，越来越严重的海外疫情，无疑会对众望布艺的境外业务特别是美国业务造成影响。公开数据显示，截至4月3日，美国新冠肺炎疫情的确诊病例已超过22万，累计死亡5911人，新冠肺炎疫情已造成美国工作和生活大面积停摆。

　　众望布艺表示，“公司已及时制定了新冠肺炎疫情的应急防控计划，以确保在抗击疫情的同时进行安全生产，而新冠肺炎疫情在美国、越南等主要产品销售地的大面积爆发，将会对公司2020年的生产经营和盈利水平产生不利影响，甚至可能导致业绩下滑。”